股票可能会有波动，但收入型投资者至少可以依赖市政债券的相对平稳：根据摩根士丹利投资管理公司的研究，州政府的财务状况看起来很强劲——尽管有些州的情况比其他州更好。这家华尔街银行最近发布了一份题为《州的情况：它们排名如何？》的报告，基于财务状况对50个州及波多黎各进行了分类。总体来说，根据摩根士丹利的观点，大多数州的信用前景稳定，雨天基金余额创历史新高。

通常来说，相比同等级的公司发行人，市政债券的违约风险较低。加上市政债券的收益免除联邦税以及如果持有者居住在同一管辖区，还可以免除州税和地方税，这使得市政债券的收益率较低。

“你会注意到，即使我们将它们从1到50排名，中间的差距非常小，稍微的变化就能让你向上移动几个名次，”摩根士丹利投资管理公司市政债务部联席负责人Craig Brandon表示。“目前州政府的健康状况相当强劲。”

排名中考虑的因素包括债务、调整后的养老金和其他退休后福利占国内生产总值的比例，以及各州的一般基金余额占收入的比例以及调整后的养老金负债资金比率。

排名前五的州依次是：内布拉斯加州、南达科他州、田纳西州、南达科他州和犹他州。

深入细节

排名靠前的州不一定在摩根士丹利用来分析的所有指标上都得分最高。

例如，虽然债务、调整后的养老金和其他退休后福利只占北达科他州GDP的3.1%，但该州在维持养老金资助水平的贡献比例上排名靠后。然而，北达科他州在其一般基金余额占收入的比例上排名靠前。

“这与北达科他州预算小、疫情期间获得大量资金以及它们现在坐拥这笔巨额资金有关，”Brandon表示，他还指出该州的支出基础也很小。

在摩根士丹利排名的末端地区包括新泽西州、伊利诺伊州和波多黎各。报告发现，债务、调整后的养老金和其他退休后福利占新泽西州GDP的29.4%。对于伊利诺伊州，这些义务占GDP的28.4%，而波多黎各则接近59%。

市政债券投资者的要点

尽管总体来看各州的财务状况稳健，但仍有一些挑战，特别是医疗补助（Medicaid）支出，平均约占州预算的34%。医疗补助由州政府和联邦政府共同资助，如果白宫和国会中的共和党减少资助，这项支出可能会发生变化。

“医院在市政市场中占据很大份额，”Brandon表示。“如果联邦政府大幅削减医疗补助报销，哪些州能够承受这一变化，哪些州会把负担转嫁到医院上？”

这些细节是精明投资者在挑选单个市政债券时需要考虑的因素，特别是如果他们打算投资特许学校、疗养院和医院的债券，或者愿意寻找那些评级较低但收益较高的市政债券，Brandon表示。

这可能超出了大多数零售投资者的预期，特别是如果他们只是想寻找一些免税收入来补充他们的投资组合。

“个人投资者购买AAA和AA级的债券只是为了领取利息，”他说。“如果你购买的是投资级债务，并且持有到期，你会拿回你的钱，且会感到满意。”